2026年11月3日｜GC/XAU期权+基本面

跨市场对照（ETF 期权链，约 15 分钟延迟）

仅用于校验相对位置与形态，不得与期货期权直接比较绝对量级。

1. 一句话结论

• 今日结构偏空。理由：净方向偏空、结构方向与体制方向同向（两个独立证据族一致）。
• 结构同向：上方阻力强度约为下方的 5.7 倍。
• 风险：上方 3,925.00 即最强档位，反弹空间有限；下方 3,890.00 为最近强档位，跌破转弱；现价紧贴最厚档位，短线波动可能放大；中区正负交替、易插针，不宜在中区重仓。
• 有效期：本交易日（至北京时间次日 05:00）；跨日方向需按新数据重算（结构取样含当日合约）。

2. 行情与期现

• 现价 3,919.35
• 今日开 3,932.70 / 高 3,939.00 / 低 3,916.20（交易所行情）
• 现货参考 3,910.60，基差 +8.75

关联市场（逐标的如实说明）:

• GLD 净负 Gamma -0.02 亿 ⇒ 同向（同一标的 ETF 镜像，⛔ 仅为形状参照）
• SLV 净正 Gamma 0.05 亿 ⇒ 反向（同一标的 ETF 镜像，⛔ 仅为形状参照）

3. 宏观与驱动

• 现货黄金: 3,906.5美元/盎司（-1.01%） ⇒ 16:05（北京）现货金报 3,906.5。上一交易日（11-02）现货金大涨 1.85% 至 3,946.33，今日把涨幅回吐大半。⇒ 昨天的反弹是油价暴跌带动的通胀预期修复，今天被 ISM 强数据打回：3,946 上方站不住，反弹就还是反弹。
• COMEX 12 月期金（GCZ6）: 3,920.0美元/盎司（-1.25%） ⇒ 今日 开 3,932.7 / 高 3,939.0 / 低 3,916.2，昨结 3,969.6，16:05 报 3,920.0。⇒ 日内单边回落、几乎贴在最低点，把昨天的涨幅还掉大半 ⇒ 昨天涨的、今天还回去；3,916.2 是今天多头的最后一道防线。
• 美国 10 月 ISM 制造业 PMI: 55.5（预期 54.5 / 前值 54.5） ⇒ 昨晚公布的 ISM 制造业明显强于预期（55.5 vs 54.5）。⇒ 这是今天金价回落的主因：制造业没继续降温 ⇒ 「更高更久」的定价回来了 ⇒ 无息资产先被卖。
• 美国 10 年期收益率: 4.894%（-3.5bp） ⇒ 10Y 在 4.9% 下方小幅回落。⇒ 收益率没有继续上行，说明今天的金价下跌不是利率驱动的，而是风险偏好与加息预期驱动的：这一点决定反弹能否快速修复。
• 12 月加息概率: 约 70%（ISM 后小幅回升） ⇒ 市场对 12 月加息的定价仍在 70% 附近。⇒ 只要这个数字不往下掉，金价的每一次反弹都会被机会成本压回来。
• 原油: WTI 97.81 / 布伦特约 106美元/桶（+1.40%（昨低 96.12）） ⇒ 美伊谈判出现进展，油价从 104 上方暴跌到 96 附近，今日小幅反弹到 97.8。⇒ 油价是通胀预期的直接输入：油价跌 ⇒ 加息紧迫性下降 ⇒ 利多黄金（这就是昨天金价大涨 1.85% 的原因）；一旦谈判破裂、油价回 105，这条逻辑立刻反向。
• 美元指数: 101.67（-0.08%） ⇒ 美元在 102 下方继续走弱。⇒ 美元没有压制金价，今天金价的跌不是美元造成的；反过来说，美元一旦重新站上 102.5，金价的下行会加速。
• 上海黄金交易所现货金: 836.08元/克（-2.19%（上一交易日）） ⇒ 内盘上一交易日跌 2.19%，而同期国际现货金涨 1.85% —— 内外方向相反。⇒ 说明国内溢价在快速收敛（前期溢价过高），国内金饰报价同步跟跌。⇒ 做内盘的要按溢价收敛的节奏看，不能直接套外盘涨幅。
• 今日事件（北京）: 美国中期选举（全天）；23:00 美国 9 月 JOLTS 职位空缺 ⇒ 中期选举定政治风险溢价，JOLTS 是本周就业数据的第一枪。⇒ 事件日不追单：方向更容易在数据后延续，而不是在数据前。
• 本周日程（北京）: 周三 10 月 ADP + 欧元区 CPI + 财政部再融资；周四 英国央行 + 初请；周五 10 月非农（预期 +4 万、失业率 4.2%） ⇒ 非农是 12 月议息前最重要的一份就业数据。⇒ 本周的单日方向有效期很短：按关键位做区间，比按方向做趋势更稳。
• 地缘（伊朗）: 美伊谈判出现进展，斡旋持续 ⇒ 谈判进展 ⇒ 油价回落 ⇒ 通胀预期缓和 ⇒ 利多黄金；但冲突溢价同时消失，避险买盘减弱 ⇒ 净效果是「短多长空」的双向拉扯，⛔ 不能当单边利多做。
• 机构观点: 中期选举前，加息押注压制金价；机构对 3,900 一线分歧加大 ⇒ 主流看法是「3,900–3,950 区间震荡、等选举与非农」。⇒ 与结构面一致：中区不重仓，等两端。

4. 关键位