2-02　选对合约：标准合约与微合约的正确姿势

本篇要解决的问题
同样是"买黄金"，为什么换一个图表代码，GEX 数字就差了几十倍甚至上万倍？
微合约图上的墙位为什么常常不可信？

一、乘数是怎么进来的

回到那个唯一的公式：

GEX(K) = Gamma(K) × 持仓量 × 合约乘数 × 标的价格

合约乘数指的是：一张期权合约对应多少标的。

所以同样是 1,000 张持仓，铜算出来的 GEX 会是微型纳指的一万多倍。

⛔ 这直接导出一个结论：跨品种比较 GEX 的绝对数值没有意义。
只有同品种内部的"哪一档更厚"才有意义。

二、常见品种对照表

*图 2-02a　常见品种的期权乘数*

你不用背这张表 —— 指标会自动识别乘数（「合约乘数覆盖」填 0 即可）。

这张表的用处是：当数值量级明显不对时，回来核一下是不是识别错了。

三、微合约的问题：自家期权是"薄"的

这是本篇最需要理解的一段。

微合约（MGC / MNQ / MES / MCL）自己也有期权。 但它们有一个现实问题：

持仓量常年只有个位数。

实测形态：某微合约全链 450 张合约里，只有 2 张有持仓。

用 2 张持仓算出来的墙位是什么？是一个孤零零的点 ——
它可能落在现价 4% 之外，看着像个关键位，实际上没有任何交易意义。

这不是算法问题，是市场现实：微合约的期权流动性本来就极低。

四、代理链：用标准合约的期权算微合约的位

*图 2-02b　代理链什么时候触发、切到什么*

「微合约用标准合约期权（代理链）」默认开启。 它的逻辑是：

当自家链不可用时（合约数为 0 / 一张有持仓的都没有 / 持仓覆盖率低于 5%），
自动改用同交割月的标准合约期权：

MGCV6 → GCV6      MNQZ6 → NQZ6
MESU6 → ESU6      MCLX6 → CLX6

交割月保持一致（V6 配 V6），不会拿错月份的链。

两个必须知道的关键点

① 乘数取的是「链所属合约」的，不是图表合约的。

MGC 图表切到 GC 期权后，用的是 GC 的乘数 100，不是 MGC 的 10。

理由很简单：GEX = Γ×OI×M×S 里的 M 必须和 OI 来自同一条链 ——
否则就是乘了一个既不属于 GC、也不属于 MGC 的数字。

② 状态行会明确标注。

代理链生效时，图上会写出来。这是你判断"这个墙位的量级对不对"的唯一线索 ——
所以别忽略它。

关掉代理链会怎样

如果你只想看自家微合约的真实结构（哪怕它很薄），把这一项关掉即可。

但你要清楚：关掉之后看到的墙位，是几百张合约里的个位数持仓堆出来的，
只适合观察，不适合作为交易依据。

五、"标准合约 vs 微合约"该怎么选

💡 一个实用建议：如果你主要在微合约上交易，
同时挂一张标准合约图（比如 GC），用它的关键位作为参考，
在微合约图上执行。这样既有清晰的结构，又符合你的资金规模。

小结

• 乘数直接进公式，跨品种比 GEX 绝对值没有意义。
• 指标自动识别乘数；量级明显不对时才需要核对。
• 微合约自家期权持仓量常年只有个位数，算出来的墙位是噪声。
• 代理链默认开启：自家链不可用时自动切到同交割月的标准合约期权。
• 代理链生效时，乘数取链所属合约的（GC=100，不是 MGC=10），状态行会标注。

自检三问

1. 为什么"铜的 GEX 比微型纳指大一万倍"这件事本身没有意义？（第一节）
2. 代理链在什么条件下触发？（第四节）
3. 代理链生效时，黄金的乘数用 100 还是 10？为什么？（第四节 ①）

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数据从哪来 —— 选错了不是画面难看，是根本没有数据。

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